市場有望延續上行趨勢,關注量能支撐

來源: 2019-01-21

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場整體呈現震蕩上行態勢,滬指創反彈以來新高。行業方面,食品飲料、采掘、鋼鐵板塊周漲幅居前,通信、國防軍工、電子周跌幅居前,截止周五收盤滬指報2596.01點,周漲幅1.65%,深成指報7581.39點,周漲幅1.44%,兩市日均成交3056.5億元,較上周小幅縮量。情緒指標方面,上周市場年化換手率176.9%,活躍度較前一周略有下降。資金面上,上周北上資金凈流入184.1億元,較前一周小幅增加。

具體來看,上周開局滬指小幅低開后縮量震蕩,跌破5日均線,隨后四個交易日沿5日均線震蕩上行。周K線上,滬指呈現三連陽,大盤重心不斷上移,并站上10周均線,周線MACD和KDJ指標形成共振,日K線上看,滬指突破60日均線,下方短期均線系統多頭排列;上周市場受多重利好消息影響,市場做多氛圍向好,賺錢效應有所升溫,預計市場有望延續上行趨勢,關注量能支撐。

債券市場:

貨幣市場:上周央行共進行12700億元逆回購操作,因累計有1100億元逆回購到期,逆回購操作實現凈投放11600億元。若考慮MLF的口徑,因周二有3900億元MLF到期,本周累計凈投放7700億元。此前,央行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點,其中,1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。目前,第一批降準已經到位,投放資金約7500億元。截止周五,R001收于2.2236%,較上周末上漲47.31BP;R007收于2.5451%,較上周末上漲1.68BP。總體來說,央行加大公開市場凈投放力度,資金整體仍偏寬松,但由于繳稅等因素影響,隔夜明顯偏低的現象有所好轉,跨年期限資金利率有所上行。

現券市場:上周1年期國債收益率收于2.3498%,下降5.67個BP,10年期國債收益率收于3.0910%,下降1.48個BP,國債收益率曲線整體下移,且短端收益率下降速度快于長端;國債3年期-1年期期限利差收窄2.76個BP,10年期-1年期期限利差走擴4.19個BP。一級市場發行方面,1月14日至1月18日之間共發行836只債券,合計募集資金額7785.29億元,分別較上周提高29.33%和40.98%。


[主要觀點]

股票市場:上周市場繼續上行,上證綜指上漲1.65%,深證成指漲1.44%,創業板指漲0.63%。行業方面,食品飲料、采掘、鋼鐵漲幅居前,通信、國防軍工、電子跌幅居前。經濟方面,12月70城房價漲幅落,1月上中旬41城地產銷量轉弱。18年乘用車銷售弱勢收官,渠道庫存仍處同期高位。終端需求再度轉弱。工業生產穩中趨緩,汽車、鋼鐵、化工等各主要行業開工率均較低迷。

流動性方面,12月末,廣義貨幣(M2)余額182.67萬億元,同比增長8.1%,增速比前兩個月高0.2個百分點,與上年同期持平;M1增速則持平在1.5%的低位,遠低于上年同期;M0增速3.6%,高于前月和上年同期。表明社會上現金流通同比增加,消費熱度尚可;企業活期存款的增速不佳,企業資金仍緊,經濟活躍性不高;整體貨幣供應量平衡,但仍需貨幣傳導機制的進一步推動。1月初,央行再次降準,貨幣政策未來也仍有調整空間,隨著市場利率下行和融資渠道疏導,社會融資規模有望逐漸回暖,進而促進經濟的企穩。

政策方面,近期國常會決定,對小微企業推出新的普惠性減稅措施,預計政策實施的三年時間里每年可為小微企業減負約2000億元。開年減稅“大禮包”有力地提振經濟主體信心,但目前減稅規模相對經濟體量尚顯有限,財政部部長助理在國新辦新聞發布會上表示,19年要加大減稅降費力度。

當前市場情緒明顯回暖,在經濟數據空窗期、全面降準、中美貿易沖突緩和、前期利好政策落地等因素影響下,有望演繹一波春季行情。關注產業景氣度好且未來發展趨勢明朗,并且符合宏觀政策鼓勵發展方向的新基建,首選5G,同時關注人工智能、工業互聯網、物聯網。2018年《政府工作報告》、《信息消費三年行動規劃》以及中央經濟工作會議,對5G商用進度的用詞分別是“推動”“確保”和“加快”,政策邏輯明確。

債券市場:1月份央行的降準有助于穩定流動性預期,預計年初資金面處于寬松水平。春節前后資金面或迎來“超級月”,預計央行降準、普惠金融、1月下旬將實施的首次定向中期借貸便利(TMLF)在春節前合計釋放流動性約2.1萬億元,基本可以抹平春節期間“取現金高峰”帶來的沖擊,而且這種寬松局面有望延續到春節后。近期債市下行至階段性低位之后開始出現糾結,表現為基本面利好不為所動,情緒和風險偏好波動影響更大。下周關注宏觀經濟數據,投資和消費預計與上月持平或略降,基本面帶來的增量信息有限,關注結構上的邊際變化。


宏觀經濟

國內經濟,地產銷售低迷。主要34城市1月前17天地產銷售同比下降11%,其中4個一線城市同比上升15.4%,12個二線城市同比下降19.7%,而18個三四線城市同比下降5.7%,二三線城市依舊是地產市場的巨大拖累。汽車銷售下降。18年12月中汽協、乘聯會乘用車銷量增速降幅都在15%以上。19年1月前兩周乘聯會乘用車批發、零售銷量增速分別為-32%、-5%,較18年12月一降一升,但依然是在負值區間。

國外經濟,美聯儲官員暗示今年加息次數減少。上周一,美聯儲副主席Richard Clarida接受采訪時表示,聯儲決策將密切關注宏觀經濟狀況,強調政策由數據決定,一些全球經濟數據變得疲軟,今年討論政策時會保持耐心,暗示2019年美聯儲的實際加息次數可能少于此前官方預期的兩次。上周五,紐約聯儲主席John Williams也在講話中提到,相比一年前,當前經濟利好的形勢在減少,并強調縮表計劃的靈活性。


本文數據來源:wind資訊

風險提示:文中觀點僅供參考,不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎。

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